弱市給上市公司剛剛覺醒的市值管理意識潑了一盆冷水，給蹣跚起步的市值管理實踐打了一個悶棒——去年挺管用的市值管理方法仿佛突然失靈了。

　　中國證券市場正在經歷一輪空前的弱市。上證綜指從八個月前的2007年10月17日6124點歷史高位跌至2008年6月24日的2760點。弱市給上市公司剛剛覺醒的市值管理意識潑了一盆冷水，給蹣跚起步的市值管理實踐打了一個悶棒——去年挺管用的市值管理方法仿佛突然失靈了。

　　那么，在弱市環境里究竟應該怎樣做好市值管理呢？

　　市值管理是一項系統的戰略管理工程，包括公司價值創造、價值實現和價值經營三大組成部份。其中，價值創造是市值管理的基礎，沒有內在價值的創造，公司價值最大化乃無本之木。弱市里市值表現對公司內在價值的依賴性充分說明，價值創造不受也不能受股市景氣的左右，它是上市公司經營的永恒主題；價值實現是市值管理的關鍵，內在價值創造后，如果不能在資本市場上得到充分揭示和實現，公司價值最大化還是一句空話。弱市里，也不例外。價值實現工作做得好，就可以爭取市值不縮水或少縮水，只不過弱市給做好價值實現工作增添了難度，它要求人們在具體策略、方式和力度上必須根據市值表現的特點和投資者的情緒有更多的拿捏；價值經營是市值管理的杠桿，巧妙利用股市冷暖，科學運用方法手段，可以成倍放大公司價值。在弱市環境下，價值經營方面可做的事很多，其中主要有：

　　一、做好股權文章，一箭可以雙雕。弱市里，面對被低估或嚴重低估的股價，市值管理可以圍繞股權做些文章，包括：

　　股權回購。上市公司拿出一定的資金，在二級市場上直接購回股權，注銷或留存。在弱市里回購股本既可以較低的成本達到減資或調整股本的目的，也可以增強普通投資者對公司發展前景的信心，剌激二級市場股價上揚。

　　大股東增持股權。對于那些持股比例較低的大股東來說，弱市里是一個增持股權的好機會，一來增持低成本，二來可以提振人氣，剌激股價，做大權益市值或防止權益市值進一步縮水。最近，杭州解百、浙大網新等公司的大股東先后在二級市場增持股權。消息見報當天，兩只股票都有積極的反應。

　　公司高管團隊增持。高管是上市公司的直接經營者，也是公司價值的直接創造者，高管對公司未來的信心如何，直接影響著投資者。因此，在弱市里，高管團隊增持公司股權可以增強投資者信心。在這方面，萬科是先行者。今年6月3日萬科公告，公司所計提的10億元獎勵基金已按照信托計劃規定買入萬科A股股票，用作萬科管理團隊的股權激勵機制。

　　大股東承諾不減持。承諾不減持也能給人以信心，從而促進股價揚升。最近，在中國第一家全流通公司——三一重工步入全流通時代之際，其控股股東——三一集團正式公告承諾：第一，在未來兩年內不減持；第二，公司股價兩年內不翻番不減持。消息一出，三一重工股票逆勢上揚，當天以漲停報收，并帶動了整個A股市場企穩。此后，有研硅股、黃山旅游和鼎立股份等公司的大股東也先后公告了類似承諾。

　　二、巧選融資手段，降低融資成本。產能的擴大、新項目的上馬、技術的改造，企業的每一步發展都需要資金，選好融資手段，降低融資成本，是弱市里市值管理的另一個重要內容，雖然這樣做不能直接剌激股價，做大市值，但可以通過控制融資成本來做大公司和股東價值。

　　鑒于股權融資本身就屬于成本較高的一種融資手段，在弱市里，由于公司價值被低估，股價低企，用擴股的形式來融資，成本就變得更高。相對而言，債券融資的效率更高，成本更低。除正常的銀行貸款外，短期金融債、可轉債、分離債等都是弱市里相對股權而言更好的融資工具，因此已經引起人們的高度重視。統計數據表明，2008年以來，股指不停地下探，但上市公司發行公司債的熱情卻在不斷上升。今年以來不到六個月時間，已經有中遠發展、上港集團、寶鋼集團、康美藥業等九家上市公司成功發行分離交易可轉債，另有海馬股份等四家公司成功發行普通債券，發債規模合計600億元，是同期上市公司配股融資規模114億元的526%.

　　三、主動并購注資，加強產業整合。弱市中，股價相對低估，資產相對值錢，因此有利于促成產業整合，是大股東實現整體上市或向上市公司注入優質資產的好機會。在上一輪牛市啟動初期，諸如泛海建設、萬通地產等一批上市公司的控股股東率先完成了注資行動，在牛市中創造了公司價值和股東價值雙成長的一個個成功案例。

　　月有圓缺，人有喜怒，市場亦有牛熊。弱市里的市值管理是市值管理的一個重要內容，探索弱市里的市值管理是提高市值管理藝術的一堂必修之課，對實現上市公司及其股東價值的最大化意義重大。