10月以來，市場資金面總體維持寬裕態勢。不過，近兩個交易日資金價格卻出現百余基點的上行，原因除了央行凈回籠累計效應外，月末臨近及企業稅款集中上繳等，也不應忽視。

　　10月25日，國務院總理溫家寶在天津指出，宏觀政策可進行適度預調和微調。無獨有偶，昨日央行“緊急”調整了本周初設定的“停發3月、續發3年期”央票發行計劃。公告顯示，今日仍將招標3個月央票，數量維持10億元低位；但更具長期鎖定效力的3年期品種，在公告中并未出現。分析人士稱，多因素重疊之下，央行回籠不得不緩一緩了。

　　中金公司認為，央行修改原定的央票發行計劃，已經在釋放逐步放松的信號，其余只是時間和節奏的問題。而未來資金面的繼續改善是主要方向，年內央行也沒有必要主動下調準備金率。

　　反映資金價格的銀行間回購利率，25、26兩日累計漲幅多者逼近100個基點。以昨日為例，隔夜利率續漲40個基點并再度突破4.0%關口，21天利率上漲30個基點至4.68%。對此，市場交易員稱，央行如不適當放緩力度，月末資金面可能會“崩潰”。

　　而央行上述政策微調，將有助于讓流動性在不同月份之間平滑滾動，力保年末資金面不會出現異常緊張的局面。Wind資訊統計顯示，本周開始的3周內，公開市場周到期量均在千億之上，隨著3年期央票的停發，回籠量必將得到緩和。而按照近期所倚重的7天、28天等超短期限正回購操作路徑，目前僅有500多億元到期量的11月中下旬，以及不足百億元的12月，也都將逐步回到平衡區間。

　　對于11月份的政策走向，興業銀行資深經濟學家魯政委表示，宏觀調控政策需要在增長和通脹之間求得平衡，因此，降息、降準、調整信貸之類的大轉向不易出臺，但政策將出現“個別問題個別解決”的小幅微調。

　　隨著近兩日A股指數的反彈，交易所債券指數也出現了部分回調，但幅度并不大。深圳某券商交易員認為，除了技術性調整外，資金面突然趨緊是主要的原因。數據顯示，證券交易所債市國債指數19日下跌，結束了此前連續12個交易日的上漲，25日繼續微跌；企債指數此前連續11個交易日上漲，漲幅達1.2%，但近兩日也出現了下跌。

　　上述中金公司報告指出，市場對政策放松預期的增強，會進一步降低3年期央票與1年期央票的利差，而二級市場收益率在資金面好轉后有望回落至3.8%，并帶動中長期政策性銀行債收益率進一步下降。

　　平安證券固定收益25日的研究報告也認為，牛市即將擴散至企業債市場，信用利差的回歸趨勢已經開啟。報告指出，近期一級市場牽引二級市場的特點，表明投資戶的積極配置已經開始，這使得招標前在二級市場買入，會具有明顯的交易性機會。