“米盧式CFO”是一個醞釀了五年的選題。

　　自雜志創刊之日起，編輯部同仁就在策劃和思考這個話題。當時頻頻看到四大或投行出身的CFO帶領某某公司上市的新聞，我們就在揣測，當IPO的需求愈演愈烈的時候，是否會出現以專司IPO推手的CFO?

　　答案在今天開始漸漸地顯露出來。

　　迄今為止，米盧是世界足球史上惟一一位連續4屆帶領不同國家的國家隊打入世界杯16強、并帶領兩支標準的弱旅沖入世界杯決賽圈的神奇人物。換言之，如果把世界杯決賽圈當作一場21點牌局的話，米盧是最通曉規則、精于計算的玩家，雖然他的牌顯然不夠好、籌碼也顯然不夠多。

　　相對于主教練率領一支國家隊在世界杯出線，本土企業的CFO如果能成功操盤上市，無疑也到達了職業頂峰。《首席財務官》雜志采訪了數位有多家IPO經歷的米盧式CFO,力圖梳理出開市鐘聲背后的成功之道。

　　9月8日，電影《竊聽風云》里飾演利用內部交易信息牟利的壞警察的吳彥祖與香港本地著名券商和機構投資者一同出現在中國利郎的上市推介午餐會上，只不過這次吳彥祖的角色是利郎子品牌L2的代言人。氣氛熱烈的推介會上，中國利郎不僅成功獲得了香港股神——恒基地產主席李兆基、恒安國際行政主席許連捷等大牌投資人的認購，而且國際配售的反應也十分理想，先后獲得中國人壽、瑞士銀行及量子基金創辦人索羅斯等認購。

　　9月25日，中國利郎正式登陸香港聯交所，整個IPO團隊一片歡騰。資料顯示，中國利郎IPO公開發行3億股，其中1.5億股國際配售，1.5億股公開配售，每股發行價3.9港元。中國利郎上市后總股本將增至12億股，發行股本占比25%。扣除相關報銷費用，中國利郎本次IPO凈融資10.67億港元。按每股發行價3.9港元計算，中國利郎市值高達46.8億港元。

　　在頻頻閃耀的鎂光燈照不到的角落，倪忠森遠遠地微笑著看著這場資本盛宴的歡樂秀，眼前的場面是這個曾經身為兩家上市公司CFO的福建人再熟悉不過的了，遠在11年前的恒安，近在三年前的安踏。

　　而這一刻，已經蛻變為IPO推手的倪忠森選擇了留在幕后獨自品味成功。

　　資本為王時代催生IPO推手

　　從1978年改革開放至今，中國經濟持續了30年年均9.3%以上的高速增長，遠遠高出世界上平均3%的增長率。以最簡單的經濟邏輯來推算，如此高速增長的大背景下已孕育出一大批優質企業，在歷經生產為王、營銷為王的經濟形態后，它們日益渴望參與資本市場、上市融資并提升知名度的意愿愈發強烈。

　　如果以1990年上海、深圳證券交易所的成立作為中國資本市場開始的標志，20年來中國資本市場大致完成了從主板、中小板、三板、產權交易市場以及即將登場的創業板和國際板等一個多層次資本市場的初步構建。換言之，外部環境的不斷裂變，使得本土企業開始走向全面的資本化過程，上市無疑是這一過程中最響亮的主題曲。

　　而10年前進入國內的風險投資和私募基金從陌生到濫觴也是驅動企業上市潮起的因素之一。伴隨著第一輪互聯網泡沫而使國人普遍知曉的VC/PE仍然將IPO視為獲利并退出的主要管道：VC/PE所投資企業IPO之后，通過二級市場套現退出，從而獲得高額回報率。期間，從攜程到盛大網絡、無錫尚德、騰迅、分眾傳媒，再到同洲電子、濰柴動力、阿里巴巴，一個個高達幾十倍、上百倍投資回報的造富神話廣為流傳。快速投入——運作上市——快速退出的模式讓VC/PE樂此不疲的同時，也對操盤上市的CFO需求大增。

　　嗅覺敏銳的海外資本市場看到中國企業的潛力，紛紛開始召喚充滿活力的中國企業到海外上市，借此眾多海外投資者也渴望分享中國經濟高增長的一杯羹。2007年4月3日，納斯達克首次在中國遠程開市，納市更加親民的形象讓那些走準備上市的中國企業備受鼓舞。

　　以上種種外部因素都加大了對有成功對接資本市場經驗的CFO的市場需求。

　　“尤其是那些既了解本國市場，又運作過企業海內外上市的CFO人選在本土非常稀缺。”銳仕方達財務領域高級顧問Nancy在接受采訪時表示，“此類精通上市的CFO,基本底薪保持在30萬美元50萬美元左右，獵頭要把他們從原來的企業挖走，除了高薪以外，最重要的手法是股權或期權激勵，企業上市后CFO身價就高達上千萬，如天獅集團CFO焦文軍在企業上市后身價高達5000萬元以上。”

　　隨著今年4月份以來全球資本市場持續回暖，去年因金融危機擱淺上市計劃的Pre-IPO公司蠢蠢欲動，曾成功帶領企業上市的IPO關鍵先生再次成了搶手貨——除了在最短的時間適應企業、規范財務工作、給出真實健康的報表，CFO還需要與投行、會計師事務所、交易所、律師、投資人等各方打交道，挖掘與推銷企業的賣點，所以不但要求業務精通、溝通能力非凡，還要有良好的人脈關系。

　　朱秉和張立基分別是上海康鵬化學（CPC.NYSE）和中國忠旺控股（01333.HK）的CFO,兩人的相似之處在于都是在以IPO空降兵的身份加入，而后又因金融危機推遲上市計劃。

　　“自去年底正式加入忠旺，我接受的第一個任務就是協助集團部署上市項目。”1972年生于香港的張立基曾任職于四大會計師事務所之一的畢馬威及安永，有11年的審計工作經驗，工作期間，參與過很多大型國際、國內公司的審計，其中包括在中國A股、香港、美國上市的IPO項目。之后，張立基從四大轉型到企業做CFO,先后帶領了銀河半導體控股（0572.HK）港交所代碼）和GayGiano（0686.HK）的IPO,忠旺是張立基帶領上市的第三家公司。

　　相對于這一行最常見的金裝CFO（特指擁有四大或投行背景的CFO）張立基，朱秉算是半路出家。1993年，從CEMI（中歐前身）北京班MBA畢業后，朱秉很長一段時間在中國和加拿大從事金融服務和市場開拓工作。在加拿大皇家銀行工作期間，朱秉結識了CSI阿特斯（Nasdaq:CSIQ）的CEO瞿曉鏵。朱秉嚴謹、謹慎的工作作風，讓瞿曉鏵覺得這個人值得委以重任，于是邀請他來擔任CSI的CFO,負責公司財務和上市工作。2005年朱秉回到中國，開始了自己的CFO生涯。

　　令人稱道的是，朱秉在CSI任職三年的時間，成功運作了CSI阿特斯的私募基金投資，在納斯達克的成功上市和上市后幾次再融資，這些事令他在資本運作領域人氣大漲，也在投行領域積累了一些人脈。朱秉認為，這和他過去“雜家”的背景與人脈以及超強的學習能力不無關系。偶然成為CFO的朱秉，有幸完整地經歷一次IPO的過程，至今朱秉仍然對這位改變他職業生涯的伯樂抱有知遇之恩。

　　去年8月，朱秉空降到康鵬化學，著手籌劃如何給投資者“講故事”。2009年6月24日，康鵬化學正式在美國紐約證券交易所掛牌交易，值得一提的是這是自去年8月以來，首次有來自中國的獨立企業在美國上市（暢游網實際是從搜狐分拆出來的）。朱秉笑言，其實早在他加入之前，康鵬已經啟動了各項準備工作，包括聘請會計師事務所對核心資產進行審計等程序事項，他更像是康鵬IPO的催化劑。

　　另外一位在CFO圈子里被稱為“IPO專業戶”的加拿大籍人士Palaschuk Derek,先后帶領過搜狐、e龍、東南融通等三家知名本土TMT公司完成IPO。搜狐上市后不久，Derek尋求更能發揮價值的空間而離職。搜狐CEO張朝陽曾公開表示：“Derek在過去的三年半里為搜狐做出了巨大貢獻，他同我們一起經歷了首次公開上市、三次并購、可轉換債券發行和《薩班斯-奧克斯利法案》的實行。我們祝福他未來的事業取得成功。”

　　與前三位至今仍在CFO職位的IPO推手不同，倪忠森在先后操盤了恒安和安踏這兩個福建標桿企業的IPO之后，開始了職業上市操盤手的歷程——專業從事企業上市操盤和輔導。倪忠森說，事實上他們通過泉州市恒潤財務咨詢公司操盤輔導中國利郎這個項目，只用了不到八個月的時間。

　　從1994年進入恒安的12年里，倪忠森最難以忘記的兩件事：一件是恒安以10倍市盈率在香港聯交所掛牌，創造了當年香港上市最高市盈率和最高認購倍數；另外一件就是主導了恒安集團對恒安紙業的收購，使得恒安紙業間接取得了在港上市的身份。

　　倪忠森在恒安資本運作方面的經驗逐漸在福建商人圈子里擴散開來之際，安踏總裁丁志忠正在醞釀上市計劃。無論從對民營企業的熟悉程度，還是與資本市場的溝通能力考慮，丁志忠覺得倪忠森是最合適的人選。2006年3月，倪忠森以分管財務和上市操盤副總裁的身份加入安踏。之后倪忠森用不到一年半的時間，再次把安踏送上了IPO。只是這一次，倪忠森事先約定在完成安踏IPO半年之后即離開。

　　倪忠森如約離開，開始創業。倪忠森表示，離開安踏是在踐行自己既定的職業規劃的安排，成立財務公司是他為實現人生理想和目標必走的環節，他想用自己在資本領域積累了將近20年的經驗去幫助更多的企業實現IPO的夢想。“每一年，我們都有十多個項目滾動在操盤輔導，如果沒有金融危機，我們去年將有四個項目上市。”

　　從上述四位CFO的故事可以看出，一次成功的IPO成就了CFO在資本圈的美譽，之后不斷有Pre-IPO企業向他們投來橄欖枝。在扮演上市推手的過程中，米盧式CFO也成就了自己“個人價值最大化”的職業訴求——成為專業化上市推手的CFO無疑可獲得豐厚的股權激勵，實現所謂的“財務自由”。

　　謀劃上市路徑

　　米盧在帶隊殺入世界杯決賽圈這個中國足球40年都沒有搞定的事情上造詣極深，令人印象深刻的是，其指揮的球隊并不盲目地追求每場爭勝，而是算好出線的分數，盤算好對手的牌面，該忍的時候忍，該等的時候等，該贏的時候贏。與其說這是競技體育，不如說是在拼斗運籌能力。

　　同樣地，IPO空降兵的功能不僅僅在于通過財務的手段進行戰略層面的操做，更有價值的是CFO如何像銷售一樣去“賣”公司。選擇在哪里上市，何時上市以及設計詳盡縝密的上市路徑，這是IPO推手首先需要考慮的問題。

　　“不同的資本市場或股市，存在投資概念上的區別。所以選擇什么樣的市場去上市是企業首先需要考慮的問題。”倪忠森總結到，“選擇資本市場的因素包括企業自身條件（上市目的、上市的融資目標、企業性質、公司治理、股權及歷史沿革、財務指標、行業屬性及企業地位等）；綜合市場環境；交易所的性質；成功經驗參照；發行與維護成本；文化與溝通的便利性；再融資難易；監管與披露等規則、制度、法律、規范等綜合因素。”

　　談及過往的兩次IPO路徑，朱秉認為行業聚集度是選擇在哪兒上市的關鍵之一。朱秉認為具體在哪里上市也講究“扎堆兒”效應：同一類型的企業集中在一個市場，更容易受到投資者關注；如果某個市場只有這種類型的一家企業，會感覺孤零零的，不容易吸引投資者目光。“所以，像IT、新媒體等概念在國外比較流行，海外上市更好；太陽能行業則大都集中在美國上市。”

　　“除此之外，在哪兒上市其實在設計公司架構時就已經定好了。”朱秉說，“CSI阿特斯和康鵬化學的股權架構更適合美國上市，都屬于外向型企業，服務的對象主要是國外的公司，國外上市對于樹立品牌最有效果。而且CSI阿特斯和康鵬選擇去美國上市，原因在于美國的投資者更看重企業的成長性，美國市場愿意為高增長的企業提供相對其他市場更高的估值。”

　　事實上，自2006年9月商務部“10號文”出臺后，國家加強了對境內公司轉成海外架構并海外上市的監管。“10號文”限制了那些沒來得及設立海外SPV（特殊目的公司，即殼公司）的紅籌上市模式。因此，企業一開始的法律架構制約著上市地的選擇范圍。

　　擅長美國上市的朱秉認為，金融危機以來海外投資人都很謹慎，要求的折扣率也高，相對而言，那些受益4萬億元題材和中國經濟高速增長的公司更容易吸引投資者目光。

　　幽默感十足的張立基表示，忠旺選擇香港上市的原因與自己是土生土長的香港人身份沒有直接關系。在張立基看來，忠旺主要基于以下幾點考慮：首先，中旺本身的架構特性，忠旺當時需要將國內控股股權轉移到海外，將股權安排到香港控股公司中。第二，各交易所的法律要求不同。香港交易所相對于大陸情況來講更為嚴格，手續及批復過程也較為嚴格，也從側面強化和規范了企業發展。第三，A股上市當時的市盈率較高，而香港H股的市盈率較低，投資總額較少。新加坡市場的批復速度快但融資情況不良。美國市場雖然范圍大，但文化差異較大，此外交易時間也會影響上市進度。綜合參考海外投資者的意見及當時的經濟環境，對忠旺來說增發股權香港市場更為方便。

　　從第三方財務咨詢機構的角度，倪忠森對企業上市路徑表達了自己的看法：選擇在哪里上市，主要看企業自身的上市訴求和條件，上市訴求主要包括企業未來的品牌定位、市場走向、是否開拓海外市場，是否需要依托香港的大環境走出國門等，上市條件主要包括企業自身的法律架構、報告期內的業績水平、成長的歷史沿革等基礎條件。當然不同資本市場的發行機制、監管機制、面向的投資群體等也是企業選擇必須考量的因素。

　　倪忠森帶領過的兩次IPO都是在香港市場，他說香港是個很成熟的資本市場，其青睞的企業或行業是有偏向的，對于不同企業的估值水平就有很大的差別。對于內地企業而言，選擇香港上市有其便利性和優勢：A股的IPO機會有限；H股與A股發行機制的差別；企業自身的因素可能存在被A股過會否決的風險；香港市場對快速發展中的內地企業的需求；企業利益層面，如稅收因素、企業性質、股權因素等。

　　除了地點，上市時機的選擇也是重中之重。康鵬的IPO準備工作從2008年初就開始了，到去年下半年基本準備完畢。但由于全球金融危機的影響，國際資本市場到今年4月左右才真正有IPO機會。等到公司準備好了2008年年報和2009年一季報，6月上市是恰當的時機。

　　2009年4月底，港股在15000點附近，綜合考慮市場環境及上市時間表之后，忠旺決定繼續推進上市過程。盡管準備充分，但鑒于當時的全球資本市場環境，忠旺融資100億港幣的情況仍然讓很多投資者不得不審慎而為，這給包括張立基在內的很多忠旺高管帶來了不小的壓力。

　　“路演過程中發生的點滴至今歷歷在目。”張立基回憶道，“需要見面的投資者比較多，每次會議最多只有1小時，我們需要在這1小時內讓投資者認識到忠旺的亮點，了解到忠旺的發展潛力，解答投資者對鋁材加工行業的各種疑問，所以這1個小時顯得既緊張又珍貴。路演時，最多的時候一天有11個會議之多，在倫敦的第一天，幾乎連續20個小時都沒有休息。”

　　今年5月8日，忠旺在香港聯交所成功上市，這是自金融危機以來全球最大的融資項目——實際集資額高達98億港元。雖然比預期的少了一點，但考慮到資本市場剛剛復蘇，這樣的戰果已算不錯。

　　數據顯示，9月份將有11只新股扎堆香港市場IPO,作為一名帶領過港交所兩次IPO的職業操盤手，倪忠森對“扎堆香港”的現象給出了自己的評價，“目前，香港市場依然是內地民營企業謀求上市最好的出路之一，而且今后還將會持續很長一段時間。由于普遍可以預期內地經濟發展的良好勢頭和可持續性，以及為香港聯交所自身活躍性和利益的考慮，H股會越來越多的向內地企業開放。但是，我也建議一些質地不是很好的中小企業要準確定位自身條件，擺正上市的訴求點，具體企業具體分析，不一定要扎堆H股。否則，并不能真正實現企業的融資需求或目的。”

　　上述三位CFO在采訪中均表示A股上市審批程序復雜而漫長，雖然PE較高但被否決的風險也很大，目前的主流上市途徑主要集中在香港和美國——交易量大，投資者多。從以上的具體案例可以看出，不同行業、企業各自架構不同，上市路徑與時機關鍵在于企業自身的條件和訴求，應按照自己的特點設計路徑。

　　IPO的三大手筋

　　日本圍棋好手加藤正夫在《一級的手筋》一書中寫道：“所謂‘手筋’，就是局部最有效率的好手，也可以理解為局部接觸戰的緊要所在。”

　　無獨有偶，在米盧式CFO們看來，IPO過程中同樣存在所謂“靈感之下的妙手”的手筋。

　　手筋一：強化合規性

　　“上市是一個發展的機會，是一個契機，同時也是一種責任。”已故百度CFO王湛生曾反復向李彥宏等人宣講這一觀點。王湛生加入百度后，他首先部署完成了百度在美國納斯達克上市的工作。上市后，王湛生進一步完善了百度財務及信息披露流程，使百度通過相關“薩班斯法案”標準要求的審核，同時著手構建了本土海外上市公司中最強大的法律事務部。

　　“IPO空降兵的歷史作用，就是從財務、審計、流程、架構等方面把一家個人色彩很強的本土創業公司轉化成一個能夠進入公眾市場、符合其標準的公司。企業上市前，CFO要從審計、財務、稅務以及法務等各方面做好準備協助專業人士，以免上市或上市后的運作都可能面臨各種麻煩。”易凱資本CEO王冉說。

　　對于一些有問題的企業，特別是在會計、公司治理、與投資人溝通等方面，做得還很欠缺的企業，一個好的CFO的確能幫助企業更快上市。這才是CFO的優勢所在——使用自己的專業能力幫助企業做得更好。由于各個公司的具體情況不同，三位CFO上任后面臨的挑戰各異。

　　一位曾經幫助過多家中國企業在海外上市的CFO認為，中國企業上市路途之中最為重要的一點，也是最為艱難的一點是厘清會計問題。他進一步解釋說，“幫助企業在美國上市最好的人選，應該是有深厚會計師背景的CFO,賬目不明，會計混亂等是中國企業，特別是民營企業所特有的問題，一個好的會計師能夠幫助企業清理賬目，厘清內部管理制度，加強系統監管能力，乃至很早就在企業內部安裝符合US-GAAP相關的會計系統。”

　　手筋二：財務體系快速再造

　　倪忠森認為，在安踏上市過程中所承擔的壓力更多來自完善財務系統和財務管理體系。“當時安踏的整個管理基礎較弱，特別是財務管理基礎平臺不夠扎實，財務人員的地位、作用不突出，但企業業績高速增長，管理層較注重營銷、品牌建設、研發投入，對于財務等后臺支持服務職能部門的重視程度不足，之后通過我的介入，財務的職能和作用大大得到提高，財務對經營的支持、服務的功能更加彰顯，決策管理也更加注重數據化。”

　　在安踏成功上市之前，倪忠森幫其建立了全面預算管理體系、財務風險預警機制、三流落地的財務內控運作平臺等專業硬件系統，企業內部從上至下建立起全員預算的管理意識模式，同時通過對“德、技、能、智”各方面的篩選、考評、檢驗，引進和選拔，提拔了一大批的財務綜合素養全面的專業人才梯隊，為企業的后續發展奠定了人才軟件環境。

　　雖然加入忠旺時間不長，但臨危受命的張立基體會頗多。張立基表示，很多人都會認為上市是民企擴大發展的最好途徑，也是民企發展過程中經歷的最難過的陣痛，但他當時加入忠旺的時候，情況并不像大家所想像中的那么糟糕。他介紹，上任之前，忠旺對于內部架構及流程的梳理已經初見成效，經過多年的發展，忠旺有了自己的一套行之有效的運轉機制，需要更為有效的流程去控制和促進企業的正常高速運營。客觀的說，國內的民企相對于國企來說特點在于架構簡單，上市目標明確，股權集中。同時大股東的戰略決策也直接影響企業發展。

　　張立基上任后，開始著手統籌管理財務，完成上市公司最后的重組工作并建立內部控制體系，不斷完善建設聯交所要求的一系列財務法規標準，安排并參與處理股票定價與股權分配等一系列上市前的問題。

　　而與各類中介的有效對接，也是財務體系再造的一部分。

　　“會計師、律師和財務顧問等中介機構以及有經驗的CFO越早介入上市過程，越早提供有價值的建議給公司，越能夠真正幫助公司節省時間。”朱秉表示，在其任職的兩家公司，早在確定上市目標之前，就開始清晰股權、資產的產權關系。

　　海外主流市場門檻要求嚴格，重在前期的操盤輔導、規范落地。“尤其是到納斯達克或紐交所上市，公開、透明都是基本準入法則——審計查閱有關公司歷史非常嚴格，經營者的任何活動和業務往來絕對不能有任何秘密，能順利通過審計應該是前期準備的重要一步。”朱秉說，“幸好我所在的兩家公司不存在這樣的問題，這也是我在選擇Pre-IPO公司時最看重的，即對方是一家誠信、健康的公司。”

　　手筋三：持續溝通

　　利用IPO的契機，建立與海外資本市場的持續溝通管道以及與公司內部團隊的持續溝通平臺，是IPO推手們必備的也是最擅長的手段。

　　朱秉坦言，“加入康鵬之后，最大的壓力來自于與資本市場的溝通。”康鵬面對的是國際市場，其中電子類市場受國際經濟危機沖擊很大，當時投資人對全球經濟復蘇的不確定性還有很大顧慮，IPO時投資觀望氣氛很濃。康鵬作為第一家精細化學品行業上市的公司，當時比較吃虧：無論從業務模式到具體產品都沒有可比的公司，給投資者講故事比較難。如果投資者不了解這個行業，上市股價和認購度會受影響。“當時的CSI是國內第二家太陽能上市公司，有一個參照物，所以給投資者講故事比較容易，因為可以做類比。”

　　盡管朱秉馬不停蹄地與投資者溝通，康鵬上市后股價還是出現了較大波動。不過，考慮到當時全球金融市場糟糕的外部環境及經濟危機的未來不確定性，康鵬能在此環境下IPO成功已屬不易，股價短期波動并不說明公司基礎及業績有什么問題。

　　更重要的是，IPO只是打開了與全球資本市場的溝通之門。甚至上市后CFO面臨的挑戰更多，因為你已經不再有任何專業咨詢機構——如律師、會計師或者投行人士的幫助。

　　去年忠旺營業額及凈利潤均獲新高，營業額達到113億元人民幣，而凈利潤則達到19.1億元人民幣。高成長的業務戰略使CFO從后臺走到了前臺，也承擔了越來越多的管理和決策職能，公司的各種決策也越來越多地依賴財務部門的支持，這種職能轉變也給主導財務戰略的CFO張立基提出了嚴峻的挑戰。

　　善于與海外投資人溝通的張立基更多地選擇站在投資者的視角觀察公司，以化解立場差異所帶來的溝通障礙。“作為一個上市公司，通過與投資者的接觸與溝通為公司資產增值，讓投資者對你公司股票價值的認同是CFO一項很重要的工作。”對此，張立基的做法是設定專門的投資者維護流程，每天通過郵件、電話、手機解答投資者的問題，每周定期與投資者進行電話會議答疑，每季度定期組織投資者到公司生產基地參觀，拉近彼此的距離，中期及年度業績報告都會組織全球路演，為投資者提供一個接觸企業的良好機會。

　　當然，對于上述的三大手筋，來自內部和外部的米盧式CFO們有著不同的側重：以倪忠森為代表的那些來自外部的專業化、短平快的職業上市操盤手，面臨的挑戰主要在于能否保證每一項IPO案例都順利成功且不留后患；而專注于在公司內部擔任CFO的上市推手們，不僅僅滿足于推動公司上市，更大的挑戰來自于如何在上市后仍然能發揮很大作用。

　　IPO推手必備素質

　　盡管上市的道路布滿荊棘，IPO空降兵卻總能過五關闖六將，他們的核心競爭力在哪里？

　　與通常的空降兵不同的是，當帶著IPO任務空降到企業的CFO,往往在股東、管理層（有一部分股份）的合力支持下，得到相對寬松與配合的內部工作環境。但箭在弦上的IPO進程，以及內部多年堆砌起來的問題冰山，都要求CFO只能在“一邊打仗、一邊訓練”的狀態下完成對公司的再造，這對CFO的素質要求是極高的。

　　素質一：絕對過硬的專業能力

　　“忠旺當時選擇我，專業知識為我加了不少分。忠旺看重的是我的專業背景，而我自己則憑借之前的民企工作經驗和對上市工作的了解贏得了信任。”張立基表示。

　　在張立基看來，米盧式CFO首先需要堅實的專業背景：CFO除了為公司提供財務支持之外，對內應該提供與公司整體發展戰略相一致的公司財務戰略，這點對于任何企業的CFO都適用，財務戰略已經逐漸開始影響到企業的重大決策，一份審慎的財務戰略報告不僅能夠提升財務在企業中的地位，更能夠為企業提供準確的戰略支持；提供及時系統的財務分析和市場分析，深化對公司戰略的理解，為董事會提供不同的營運建議并加強與非獨立董事的及時溝通；具備完善、優化公司內部控制體系的能力；這里需要強調的是，一個企業上市的過程很可能就是樹立其內部結構優化流程的過程，米盧式CFO由于其到任的特殊性應該靈活地結合其專業背景知識，向企業灌輸內部控制體系經驗，與高管團隊充分溝通，不管完善內部控制體系。

　　素質二：強大的文化適應能力

　　在多年的采訪中，我們曾多次聽聞財富500強中國區CFO面對民企老板伸出的橄欖枝微笑婉拒的軼事，個中原因無外乎“民企太不規范，老板隨意性強，不容易適應”等。

　　“CFO在不同企業的角色轉化過程中，要面臨適應不同的企業文化、不同老板的經營管理風格、老板的信任度、不同行業的跨度、不同企業的管理水平落差、不同企業職業團隊的做事心態、企業不誠實表現等方面的壓力和挑戰，至于專業技術層面，是很輕而易舉的事。”倪忠森并不完全認同上述看法。

　　對本土民營企業有了更深刻認識的朱秉認為，現階段成一定規模的民營企業，都是第一代創業成功的企業。由于教育及環境的原因，中國第一代創業家大多沒有或少有國際背景，因此靠自身很難與國際市場接軌。而第一代創業家由于其本身出色的企業家特點又對有國際背景的專業管理者有著幾乎不可調和的不信任，這就需要CFO創造性地來化解矛盾。“在我看來，與海外資本對接不是大問題，參與國際市場對接，在藍海競爭中取勝才是最難。”

　　素質三：廣泛的人脈關系

　　移民加拿大后，朱秉一直在加拿大皇家銀行工作，期間結識了不少投資圈的朋友。“在海外的工作經歷讓我很容易理解海外客戶的真實想法，以及語言中的微妙含義。更重要的是，廣泛的人脈關系始終使我和海外資本市場保持著熱絡暢通的聯系。”

　　朱秉感慨地表示，國內上市企業在結構上和國外上市企業不太一樣。國內上市企業有專門董秘一職負責與投資人溝通，而CFO就負責財務，從業人員也主要是注冊會計師出身。由于傳統觀念的影響，會計師主要是做賬，溝通能力與參與企業的戰略經營能力不強，外部結交的投資領域的人脈更是少之又少。國外上市公司CFO沒有法律規定一定要注冊會計師，但負責和投資人的溝通，因此CFO背景比較雜，有注冊會計師，律師，投資銀行家等出身，不僅可以有效地參與企業的戰略和經營，而且廣泛的人脈關系可以幫助CFO在處理外部問題時游刃有余，因此最后成為CEO的也不少。“其實目前中國企業在美國上市公司的許多CFO,也是公司受傳統中國觀念影響，IPO前招人時強調財務和內控，忽略了溝通和戰略能力。不過這一點正在慢慢改變。”

　　素質四：持續學習的能力

　　相比較，倪忠森更強調學習能力的重要性。自1990年擔任恒安集團財務總經理以來，倪忠森已經在集團經營管理、集團財務管理、整體財務問題解決、企業上市輔導領域具有近20年的實戰經驗，盡管如此，倪忠森仍然不斷自我提高。他認為上市操盤輔導是一項“榨腦汁運動”，作為“職業上市操盤手”最需具備的是系統性的邏輯思維模式、綜合抗壓能力、快速解構和綜合概括提煉能力、系統組織協調推進能力，以及如何建立一支充滿激情和活力的操盤輔導團隊，而這些都要求他擁有綜合的學習能力。

　　“一個優秀的CFO應該是CEO型CFO,即除了是出色的財務專家外，更是優秀的管理者，他們需要了解市場、生產，應該是站在公司發展全局思考和評估每一個重大決策。”之前從事過銷售、市場、管理、金融等不同崗位的朱秉深知持續學習對CFO的重要性。

　　素質五：值得信任的職業操守

　　相比上面這些“硬件素質”，受訪的CFO們更強調在上市推手角色中“軟素質”的重要性，即值得各個利益相關者共同信任的職業操守是他們扮演IPO推手角色的終極底線。

　　朱秉在CSI阿特斯期間很快就深入到業務里面，但他處處從公司角度考慮，曾主動提出，如果私募基金覺得他不能勝任，可以隨時讓賢。即便IPO之后很長一段時間，他有離開的打算，但要等待合適的時機——公司成熟起來后，讓投資者覺得我離開，只是失去一位很有潛力的CFO,而不會對公司股價有大的影響。

　　“扶上馬、送一程、走穩了。”倪忠森用九個字簡單概括了IPO推手功成身退的最好時機，這也是一個職業經理人應有的專業精神和責任良知。憑借即便離任也能讓老板贊不絕口的職業素養使得倪忠森在福建商圈里不斷延攬著IPO第三方職業推手的業務。

　　選擇企業的三個標準

　　當然，所謂米盧式CFO的概念并不是說不管他們到哪兒都有能力將一家公司運作上市。米盧本人也并不會執教毫無希望獲得世界杯出線權的球隊。

　　“首先必須是一家好的企業，很有潛質的企業，沒有哪個CFO能夠把一家沒有好的商業模式的企業帶上市的，沒有什么所謂的magictouch（點金術）。”受訪的CFO們普遍表示，選擇一家合適的公司，是“米盧式CFO”成功運作上市的前提。

　　對于“愛惜羽毛”的米盧式CFO而言，選擇一家合適的公司至關重要。

　　“中國有些CEO為了達到上市的目的，可能要做假賬，作為專業財務人員，很有可能會把自己的名譽給毀掉。如果造成什么職業道德和職業操守方面的影響和誤區，我肯定不會選這家公司。”朱秉在選擇企業的時候，主要看老板、團隊和行業三方面。

　　標準一：看老板是否以誠信的理念做生意

　　一個明智的CEO上市是為了做好事業，而不是圈錢。朱秉舉例說，近幾年中國的PE投在中國很多錢，然后被不誠信的CEO關聯交易把錢轉出去，原因在于PE在投企業的時候相對短視。與賭性太強的老板合作，風險太大。

　　另外一位不愿透露姓名的CFO坦言，在企業上市問題上一個好的CEO比CFO要重要得多。“相比較扎扎實實做企業、找到真正獨特的商業模式，與華爾街的溝通要容易得多。好的CFO應該是能夠幫助優秀的CEO分擔提升內部流程管理，加強外部溝通的職責，讓他能夠更為專注地做好企業。我看到許多公司的CEO,英文一句不會，照樣得到華爾街投資人的追捧。究其原因，就是因為他們扎扎實實做企業。”

　　“企業未上市，管理應先上市，老板的思維模式應先上市，管理層的做事心態應先上市，這樣操盤起來，才有一個強健的基礎底座和結構化的框架，才有成功上市的可能。”倪忠森對此觀點也表示認可，他說當年安踏大刀闊斧的財務規范動作離不開CEO的支持和強烈的規范意識。

　　“假設繼續以IPO推手的身份物色企業，在選擇企業時，我會關注老板的上市動機、決心和恒心，企業管理層的整體規范化意識，企業在行業中的地位、品牌的市場占有率、企業財務人員的綜合素養等方面。”倪忠森說。

　　標準二：看團隊是否有凝聚力

　　“我傾向于股權結構比較干凈的團隊，CEO占的比例比較大，PE占的比列相對小，因為作為一個CFO進去，需要在CEO和PE之間溝通，如果股東結構復雜，CFO夾在中間很難溝通。此外，老板對團隊成員的態度以及團隊之間的協作能力如何，也是我關注的。”閱歷豐富的朱秉表示。

　　團隊也是張立基在選擇企業的時候考察的關鍵因素，“個人感覺不同的企業文化風格會影響溝通方式及員工的工作士氣。米盧式CFO往往要在短時間內與企業中多個部門展開協作，便宜的溝通方式有助于順利開展工作。因此CFO要選擇能夠接受的企業文化，沒有海外工作經驗的人士最好不要輕易選擇文化差異較大的工作環境，正所謂天時、地利、人和，雖然不能完美，也要盡善盡美。”

　　標準三：看行業的潛力和個人的喜好

　　從朱秉的背景來看，他比較偏愛美國上市，這和CSI阿特斯、康鵬化學兩頭在外的特點不謀而合。朱秉認為，CSI是完全外向型的企業，100%出口，工作用語是英語，選擇康鵬也是基于同樣的想法。他愿意做的企業就是這個行業的領導者，雖然暫時的規模不大，個人回報不高，但長遠機會更大，目前康鵬化學在含氟的精細化學品領域中國市場份額占25%,名列第一。“有些投機取巧的行業即使很受歡迎我也不會去，進去很可能被拖下水，造成什么職業道德和職業操守方面的影響和誤區。”

　　張立基認為，專業人士在選擇企業時首先要關注其所在行業的總體水平、市場情況、以及公司發展，這是對大環境的掌握。忠旺是亞洲第一大，全球第三大的鋁型材制造商，擁有強大的研發能力。專注于向交通運輸、機器設備及基礎設施領域提供優質工業鋁型材，這是忠旺自1993年成立以來一直堅持的基本戰略。在國外，鋁型材在交通運輸、機器設備以及基礎設施領域的應用已經非常廣泛，鋁材可以使交通運輸輕量化，延長道路使用壽命，節約原油消耗，而且工業鋁型材產品設計復雜，精密度要比建筑鋁型材高。因此工業鋁型材的加工費及毛利率也比較高。而中國的交通運輸工具則還是以鋼鐵制造為主，所以國內工業鋁型材市場的前景將非常廣闊。

　　此外，個人的喜好及經驗也是張立基選擇的一個因素。張立基認為，盡量選擇有經驗的行業或屬性相似的企業，米盧式CFO接手的工作量大，責任重。如果對行業有較為清晰的認識與分析就能夠更快地投入工作，節約時間成本。就國內環境這里需要強調國企與民企的區別。國企規模龐大，歷史悠久，內部結構也較為混亂。上市也往往帶有政治因素，不會將工作重點完全轉移給空降兵，而是將一部分工作交出來，如審計。因此希望能夠大展拳腳，積累企業實戰經驗的人士要謹慎選擇。而民企結構較為簡單，上市目標明確，企業發展也往往與領導者性格較為接近。其優勢是環境相對國企來說更為開放，便于專業人士開展工作。我本人也較傾向于選擇民企。

　　悄悄離去？

　　眾所周知，米盧在帶領球隊進入世界杯決賽圈后往往會急流勇退（自身原因和雇主原因均有），另尋目標再等四年。

　　那么，IPO推手在上市之后是否也會離開？事實上，在公司上市以后，臨門一腳先生就和公司的財務運作沒有太大的關系了。曾分別參與盛大、九城上市的功臣，CFO張勇和李巧恩都在兩家公司上市后不久相繼退出。受訪的多位CFO均表示，一個CFO是否愿意離開現在的公司而選擇另外一家期望上市的公司，主要是看企業的前景和上市的成功概率。如果這個平臺不能提供足夠的空間，那么就會去選擇更好的機會，做更有激情的事情。

　　“純粹的IPO推手在上市之后，老板就不再需要了，我不是頻繁跳槽的人，希望長期與一個志氣相投的CEO合作，把公司做大，體現自我價值。”談及未來的職業生涯規劃，朱秉笑言，從目前看他和康鵬是互相適合的，現在還處在蜜月期，他非常希望一直在這里待下去，只要自己對公司有價值，團隊融洽，工作有挑戰、有新意。

　　“對我而言，現階段做職業上市操盤手是最好的。”上市是一項長期、艱巨、系統的規范化、集約化工程，需要全盤規劃、整體考量、高瞻遠矚、審慎布局。有鑒于此，企業如果想要上市，建議提早作出規劃，并聘請專業的財務顧問進行操盤輔導。一家擬上市的企業，經過三年、五年，乃至數十年的經營發展，積淀了許多信息、資料，上市顧問要如何在短時間內把它們梳理、整順、吸收、消化、分析、評估，加以概括、提煉，并用通俗、直觀、易懂的面貌將其表達出來，讓各中介、交易所、證監會、投資者讀懂、明白、理解，并吸引投資者的投資欲望，考驗和煎熬著輔導專家的專業智慧。倪忠森的特點在于他更了解民企上市的特點和優勢，民營企業的成長背景、民企的內部管理和運作，經營管理的環境，所以在實際的操盤過程中，都能以最快的時間，系統全盤地幫助企業理順股東關系、企業產權、財務規范、業務規范、稅收規范、法律架構問題、管理層激勵、公司治理結構，甚至是歷史沿革、歷史遺留等諸多方面問題，成功進軍資本市場。

　　“我把自己作為資本投進去這家公司，希望進去后我在里面工作是快樂的。”采訪結束時，朱秉說他和米盧最相似的地方在于“快樂足球”的理念，不管是做IPO也好，還是具體的財務工作，我希望我的CEO把我當成戰略合作伙伴，而非高級雇員。我能快樂工作，也帶給別人價值。”