自上周發行的3年期央票利率15個月以來首次下調后，作為貨幣政策“風向標”的央票，其一舉一動開始受到市場的強烈關注。根據昨日央行公告，今日僅發行10億元3個月期央票。而上周四央行除發行3個月期央票外，還同時招標發行了200億元3年期央票。

　　近日國務院總理溫家寶在天津調研時指出，要把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長。對于一直憧憬政策“松綁”的市場而言，決策層“預調微調”的表態與3年期央票停發，均被視為積極信號，令樂觀情緒再度擴散。

　　根據往常經驗，央行一般為周二發行1年期央票，周四發行3個月期和3年期央票，但實際上，3年期品種發行頻率并不固定，今年8月中旬至10月中旬，3年期央票曾在將近兩個月的時間里處于停發狀態。

　　正因為如此，有市場人士指出，臨近月末年終，銀行資金壓力有所上升，央行停發3年期央票，旨在維護市場流動性，而且在周二的操作之后，公開市場已經提前實現了凈回籠。

　　本周二，央行招標發行了190億元1年期央票，同時進行了450億元28天期正回購和550億元7天期正回購，繼續平滑到期資金，單日累計回收資金1190億元，而全周到期資金為1010億元，則本周繼續提前鎖定了凈回籠。

　　此外，周二招標的國庫現金管理定期存款中標利率，較上期高出68個基點，創下今年以來新高，同樣顯示流動性正在趨于緊張。

　　再加上月末因素影響，周二起貨幣市場利率全線上揚，短期利率漲幅均達50個基點以上。截至昨日收盤，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）繼續上行，其中隔夜利率上漲40個基點，報3.9983%；7天利率上漲10.17個基點，報4.0917%；2周利率上漲4.18個基點，報4.5418%；1個月期利率上漲4.40個基點，報5.1450%。

　　“Shibor再次高企，有分析認為從緊的貨幣、信貸政策態勢已現轉向苗頭，但估計還需要一個過程，當前的局部調整尚不能改變流動性緊張的格局。”一位交易員說。

　　本月3年期央票發行利率下降了1個基點，但利率指標較強的1年期央票仍持平，這也意味著貨幣緊縮政策尚未發生根本性的調整。國海證券研究報告指出，預計央行仍將維持目前的力度，政策微調或會針對中小企業給予定向扶持。

　　“溫總理天津考察首提政策微調，但控通脹仍未退出政策表述，顯示調整僅會限于此前矯枉過正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到來。”興業銀行首席經濟學家魯政委亦稱。