伴隨著債市的整體回暖，滬浙粵深四地先行試點自行發債消息出臺后的首期地方債招標“爆棚”，昨日招標的5年期地方債中標利率僅為3.70%，創下了今年同期限品種的新低。業內人士分析，本期地方債或為四地試點自行發債前最后一期財政部代理發行的地方債，其“稀缺性”和機構配置需求加大是本期地方債受熱捧的主要原因。

　　債市回暖

　　帶動配置需求加大

　　公告顯示，昨日發行的地方債中標利率為3.70%，較上一期5年期地方債的中標利率大幅走低60個基點。從中標倍數看，179億的計劃發行總量共吸引327.5億元參與投標，對應的中標倍數高達1.83倍，創下了今年次高。

　　這是財政部今年代理發行的第8期地方債，其中北京、內蒙古、遼寧、大連、吉林、寧夏、河南省額度分別為27億元、30億元、24億元、6億元、32億元、13億元、47億元。

　　在市場人士看來，本期地方債的火熱與債市整體回暖不無關系，機構的投資心態也因此改變。徽商銀行分析師尚飛告訴記者，地方政府債由于流動性較差，故交易價值不大，但由于收益率較同期國債高，因此適合配置盤的需求。隨著近期債市的回暖，收益率降幅較大，一些機構對地方債配置需求加大。“關鍵是怕踏空這波行情，某些大行加大了配置需求。”

　　事實上，自“十一”長假過后，受9月份經濟增長數據放緩、資金面較預期寬松及股市下跌的影響，債市持續回暖。二級市場債券收益率下行明顯，特別是高等級信用債收益率延續下行趨勢。

　　交易商協會昨日發布的最新非金融企業債務融資工具定價估值繼續走跌，本周AA+評級以上的短融和中票降幅全部超過50個基點。其中，AA+評級短融和中票收益率估值跌幅在58-74個基點，重點AAA和AAA評級的短融和中票收益率估值跌幅為50-55個基點。

　　或為今年代理發行

　　“收尾”品種

　　而本期地方債受熱捧的另一個原因是，地方政府債發行方式面臨改革，增加了本期地方債的稀缺性。據財匯數據統計，今年前8期地方債實際發行總額已達1771億元。

　　“若再加上浙江、上海、廣東和深圳四個試點地區原定的發債額度，今年全年2000億的額度剛滿。”興業銀行債券分析師郭草敏分析，因此，昨日招標的第8期地方債或為今年最后一期財政部代理發行的地方債，其稀缺性“可見一斑”。

　　自《2011年地方政府自行發債試點辦法》上周印發后，其對債市的影響引人關注。

　　對于未來，市場分析認為，一方面，地方政府自行發債的試點，有助于緩解前期市場對城投類融資及相關信用產品的風險擔憂；而另一方面，由于地方債與國債一樣都具有免稅特征，因此地方債對同期限國債有一定的“替代”效應，而地方自行發債破局之后，未來地方債的發行規模或將擴大，利率產品的供給壓力值得關注。