到今天為止，雖然中國的企業及金融機構在美國次級債危機中受害的不多，但我們應該注意的是，此次危機將在全球化背景下將對世界經濟造成長期性的巨大影響，中國自然不可能“豁免”。

　　2007年夏，美國市場上爆發了次級抵押貸款債券的危機，美歐日等國家的投資銀行因而受到了極大損害。

　　一些公司陷入了債務危機，不得不申請破產保護；另一些公司想借新債來還舊債，卻發現無人愿意出借，整個市場陷入了一場“惜貸”的困境。美聯儲與歐洲央行不得已向市場上注入了幾百億歐元及美元資金，日本、加拿大、澳大利亞等國的央行也向市場注入了資金，最后美聯儲等又下調了主導利率……然而，美歐市場上彌漫的恐慌仍未散去。

　　于是，今年10月中旬，以花旗集團、美國銀行和摩根大通銀行為主的美國頂級金融機構提出了建立一個類似辛迪加性質的組織——超級基金的計劃，以專門收購面臨流動性困局的結構性產品投資機構的資產，來避免市場出現更大風險。據悉，這個原本想建成1000億美元的基金，最后又縮水到了750億美元，而且尚未運作已經遭到前美聯儲主席格林斯潘等人的質疑。

　　到今天為止，雖然次級債危機對美國造成的損失仍未有定論。但毋庸置疑的是，這個數字將極其龐大，雖然從現有的表明情況看來，中國的企業及金融機構在這次危機中受害的不多，但我們應該注意的是，此次危機將在全球化背景下將對世界經濟造成長期性的巨大影響，中國自然不可能“豁免”。

　　次級債過后，美聯儲下調利率，以增加美國市場上的流動性。美國利率的下調與美元的貶值有關。作為國際大宗商品市場上的主導貨幣，美元的貶值將引起了凱恩斯說的“貨幣周轉速度”問題。美元的匯率與大宗商品價格之間一直有一種反向關系：當美元匯率下滑時，大宗商品的價格就會上漲；反之，當美元堅挺時，大宗商品的價格就會下跌。原因在于，當美元的利息高，美元堅挺時，投資者喜歡持有美元的貨幣類資產。持有貨幣類資產的人多了，流向商品市場的資金少了，大宗商品的價格就會下跌。反之，當貨幣資產貶值，利息下降時，人們預期通貨膨脹將卷土重來，投資大宗商品期貨的金額將增多，商品的價格因而上漲。最近幾年，美元連續貶值，大宗商品的價格便一路攀升。石油是大宗商品類最為人們關注，從美元貶值開始后，石油價格就不斷上漲。

　　在這一次美國的次級抵押債券危機前，美聯儲連續幾次提高利率，大宗商品期貨的價格就不再攀升，甚至還有下降的趨勢。但危機爆發后，美聯儲降低利率后，大宗商品的價格便再度急速上升。

　　中國是制成品出口國，卻是石油及大宗原材料的進口國。中國的出口市場是競爭激烈的市場，中國制造商實際上沒有什么定價權，即使進口原材料的價格上漲了許多，中國制造商也無法隨意把這部分成本轉嫁到出口產品上。因此，隨著美元的貶值與大宗商品價格的上漲，中國企業的利潤只會不斷縮水。中國又是外匯儲備大國，儲備中有許多美元資產，美元貶值，中國官方、企業與私人掌握的美元都在縮水。

　　此外，中國的貨幣政策也受到很大壓力。中國經濟發展周期與美國經濟發展周期不同步，但中國的貨幣政策卻受美聯儲政策的影響很大。例如，次級債危機過后，美聯儲下調利率是為了增加美國市場上的流動性，而中國經濟正高速增長，并不時有經濟過熱的威脅，而由于進口能源及原材料價格的上漲，中國經濟也面臨著輸入型通貨膨脹的威脅。在這種背景下，中國應該提高利率，預防投資過熱與通貨膨脹。然而中國已有巨大的人民幣升值的壓力，如果中國再提高利率，使中美之間的利息差擴大，進入中國的“熱錢”會迅速增加。中國面臨的通貨膨脹壓力與人民幣升值的壓力就都會迅速增長。

　　如果2008年美國經濟衰退，需求下降，中國對美國的出口會下滑。那時人民幣的升值就會使貿易出口的下降顯得更加突出。然而如果中國采取措施遏制匯率升值，就可能陷入日本當年遇到過的困境。日本當年為了保持外貿出口的勢頭，集中精力去維持日元的匯率，結果其貨幣政策完全服從于日元匯率。房地產與股市的泡沫分明都在迅速騰起，日本央行卻不敢提高利率加以限制，最后日本經濟陷入了泡沫的怪圈。