4月8日下午，由《首席財務官》雜志社主辦、中國CFO百人會承辦的“2010中國CFO春季高峰論壇暨2009年度中國杰出CFO評選頒獎晚宴”隆重舉行。本屆論壇主題為“后危機時代的價值創造”。以下為中國神華CFO張克慧發言：

　　很高興又來到這個論壇，今天能看到很多老朋友也有很多新面孔，今天聽到兩組嘉賓他們的討論，我覺得他們有點像華山論劍真的受益匪淺。這次我在這做一個演講，我歷來覺得這算不上一個演講更多算一個交流，我希望能夠跟我們的同行有更多的交流，把我們一些工作中的體會和我們一些感悟能夠大家互相學習，互相長進。

　　我講的話題就是“全球化視角下的企業財務策略”。我剛剛講的很多人可能不太了解神華，我們公司主要是以煤碳為主，航運，加上我們母公司還有一個很大一塊化工業務，構成一個以煤碳為基礎的綜合能源公司這樣一個企業。這樣就中國神華而言按照我們現在的市值是全球最大的煤碳公司，和全球第三大的礦業公司。談到財務戰略肯定從來都不是孤立的，一定要跟企業的戰略相聯系的，財務戰略是企業戰略中很重要的組成部分，有什么樣的企業戰略應該是相適應的財務戰略。企業戰略是什么東西呢？其實有很多教科書在講企業戰略，我不想講這個定義，其實我今天忽然看到一個美國的經濟學家寫了一個東西，我很認同他的觀點，他說戰略就是你要積極主動去發現企業的競爭優勢，并且把題的競爭優勢繼續擴大的一種計劃。這里面談到你要有競爭優勢，所以我覺得戰略是在一定的環境中你所具備的這些能力，把你這些能力發展到極致使你的企業不斷向前，在你所在的領域里面能做到最后，我想這是一個最基本的描述目的。

　　這里面我們也都看到實際上戰略制定的因素一方面是環境因素，就是到底外部是什么因素，危機時代怎么辦，后危機時代應該怎么辦，穩定時期的上行期下行期應該怎么辦。這都涉及到環境問題，無論什么環境剛才很多嘉賓在講，你還有一個方面的問題，在這種環境中企業的能力很關鍵，這個能力包括資金、技術、管理人才、資源等等，這些都是你的在這種環境中所具備的一個競爭能力。那么，財務戰略實際上剛剛我講了為什么是戰略同步的，他更多表現了一種能力問題，財務你有沒有這樣一種實現公司戰略的能力。我們的戰略有的時候剛剛也講了，財務戰略是戰略當中核心的組成部分，是最核心的能力，就是你的管理能力，你資金能力以及你的人才能力，這應該都是你的一個核心能力，它應該是戰略中的核心。

　　我們經常會看到戰略有的時候會通過財務戰略表現出來的，我們說這個企業的戰略是一個激進，是一個保守或者是一個防守型的，或者是穩健的，通過什么形式表現出來的，是一個財務戰略表現出來的。所以，我們說財務戰略既是企業戰略的內容同時又是它的表現形式。大家知道在財務戰略選擇的時候有一個順周期的效應，前段時間在危機的時候流行一本書《動物精神》，很多嘉賓都看過這本書，它講一個核心的內容人是動物性能，貪婪與恐懼并存這是人的基本特性，這個基本特性其實我們在做選擇的時候，其實戰略是一個選擇我們在做選擇的時候，往往不是說很理性地選擇一個東西，往往是受到一個自己內心情感性等等這些東西的影響，而這種影響往往受到眾人公眾心理的影響，往往在經濟周期上行的時候很多企業選擇的是擴張，更加激進的戰略。當企業下行的時候就悲觀、失望這是很多人的本性，我們看到在09年金融危機很多案例，很多企業說我們收縮，這個收縮有一部分是因為客觀原因他沒有能力了，所謂沒有能力就是資金流斷裂，訂單減少。還有很多企業他這些方面都可以，包括他的資金管理都可以，但是他有一種恐懼對市場不確定性的恐懼，那好我捂緊我的錢袋子，現在收縮等等看。這樣一收縮造成整個經濟周期下行更下行，他就覺得我這個選擇是正確的。

　　所以，這些影響這個環境和你的判斷，你的心理因素和你公眾因素都會影響你的戰略性選擇，當然我們說了它有一種順周期的選擇。正因為有了這種選擇往往我們會看到可能大家說我們會看到在有些人一個觀點，比如說在危機當中大家說了其實你應該采取更激進的措施，我們那時候會聽到很多的言論，這個言論現在資產價值縮水了正是買入的好時候，尤其中國企業應該到海外去并購，應該去拿很多的資源，拿很多的資產那時候便宜，所以這是一種說法。還有說不行，現在整個經濟都不好，整個的市場消費環境都不好你買來以后會帶來很大的問題，我們應該去收縮，這是一種一般性的說法。那么，實際上對于每一個企業來說都應該從你企業自身，剛剛我講了自身的能力去考量，我應該干什么？是應該順周期走還是逆周期走？

　　我們說危機時代轉眼就過去了沒有像大家想象至少在我所存在的公司，我不知道大家的感受是什么，我為什么沒有這種危機的感覺，在危機的過程中好象沒有開始那么恐懼，沒有像09年年初一樣大家一片簫條恐懼感覺，很快我們就走出去了，尤其中國走的很快，有很多人有政府的積極財政政策、寬松貨幣政策的影響，也有中國整個基本面非常好。不管什么原因，從我所在的行業，和我所在相關行業，因為每天行業更多看化工、電力等等不同行業，因為是需求者，來看恢復從08年以后應該都是全線恢復，而且恢復的勢頭非常好。大家認為中國率先走出去低谷，我們今天不是談我們對宏觀經濟學的判斷到底走出還是沒有走出，到底2010年是什么樣，有的是W型的，有的說是V型有的說是前松后緊不管怎么樣，我們至少現在感覺好象還不錯。

　　實際上在情況下各國都采取了調整自己的宏觀經濟政策，我們為什么要講宏觀經濟政策？實際上作為我剛才講神化是一個能源行業，能源行業受國家宏觀經濟政策影響非常大，受整個國民經濟形式的影響也非常大，受政府個性，中央政府包括地方政府對于經濟的訴求、利益的訴求影響是非常大的。所以，實際上我很大一塊工作除了要研究公司內部的具體財務一些問題，比如投融資問題，財務管理問題很大工作要去做政府協調工作，因為這些工作剛剛也說了我們是高度依賴于這么一個環境的企業，所以我們經常要看，不僅要看國內也要看國外。因為現在煤炭的整個市場國際化的進程，國內一體化的進程融合越來越快，剛剛我聽了很多CFO比如他們很早就進入了，尤其是進入消費領域這些市場。能源行業融合速度是比較慢的，我們對國際的關注是越來越敏感。美國我們不說他的經濟走沒走出來，至少他的經濟走向今年我們看是一個比較明顯的，產能過剩仍然是存在的，然后私人需求低迷，增長不穩定性，不確定性仍然很強。他政府的政策是向企業提供優惠，加大基礎設施投入，鼓勵向中小企業放貸，促進新能源節能環保。我為什么把這個打出來，看中國政府政策從政府干預市場的角度，或者從政府財政政策的投向來說，雖然各國有各國的不同但是仔細分析其實有很多問題，中國的特點仍然也還是產能過剩，我們仍然是產能過剩，這種產能過剩尤其是我們是全面的一個產能過剩，不僅包括我們的基礎產業也包括我們制造業的全面產能過剩。因為我們高度依賴于中國的消費者能力還是相對比較差的，我們三架馬車消費投資和出口，我們消費一直沒有培養出來。

　　剛才我講美國市場，歐洲市場如果沒有很好的恢復，我們的高度依賴于國際市場進行消費，所以對國內的影響是非常大的，所以產能過剩也是我們現在的基本特征。政策上兩會剛開完，基調還是保八，CCI是保三的目標，財政政策還是相對寬松。投向是什么變化，去年基礎產業修了很多機場、公路等基礎設施，今年更多向農業保障、環保這些領域去發展。這些發展實際上作為我們一個能源企業來說其實影響是非常大的，因為如果是基本設施融資對資源需求的拉動是非常大的，如果是做農業的保障性投資環保節能對整個能源行業就是一個新的信號，可能就會出現一些新的政策性的變化，果不其然很快政策出來了。這個政策出來是兩個因素，一個因素是外在因素我們知道哥本哈根會議開了以后大家一直在說低碳經濟這個問題，實際上低碳經濟吵來炒去炒什么呢？不是炒環境，我們炒的是一個企業生存和發展空間問題。因為我們有了來自西方國家發達國家希望通過低碳這種由頭來壓制，打壓中國這些市場的發展，因為我們的發展勢頭太快太好所以會引起一些應該說中國威脅論一直在蔓延著，這是第一個。

　　張克慧：全球化視角下的企業財務策略（二）

　　張克慧：全球化視角下的企業財務策略（三）